Basic HTML Version
38 • Sell • Březen 2013
Opatrně optimistické
prognózy
Příčinou jsou stále ještě dopady recese.
Přesto nelze říci, že by se hospodářský
pokles v české ekonomice systémo-
vě zhoršoval, spíše je to dáno nízkým
počtem pracovních dní v loňském pro-
sinci. Připomeňme, že poslední měsíc
roku 2012 měl nejméně pracovních dní
od počátku našeho sledování, tedy od
roku 1998. Z meziměsíčního pohledu,
a po očištění o sezonnost a pracovní
dny, očekáváme růst ve stavebnictví
a v maloobchodě. Mírný pokles by měly
zaznamenat pouze exporty. Dá se tedy
říci, že od druhého čtvrtletí je možné
očekávat náznaky oživení. Spotřebitel-
ská poptávka by měla zůstat utlumená,
domácnosti patrně budou dále šetřit,
a to v celé první polovině letošního roku.
Opatrné v investiční aktivitě zůstanou
i podniky. Celkový HDP by letos měl po-
klesnout o 0,1 procenta. Výraznější pozi-
tivní příspěvek se dá čekat pouze od čis-
tých exportů. Nicméně – v příštím roce
by mělo pokračovat postupné oživování
české ekonomiky. Za celý rok 2014 by
měl průměrný růst HDP České republiky
činit 1,4 procenta.
Znehodnocování
naší měny zpomaluje
Nejprve zaměříme pozornost na jeden
z hlavních ukazatelů, na inflaci. Ta led-
nová konečně zpomalila růst. Na přelo-
mu prvních dvou letošních měsíců činila
1,9 procenta. Připomeňme, že začát-
kem letošního roku statistici spočítali
hodnotu o půl procenta vyšší. Růst cen
se tak poprvé od září 2011 dostal pod
dvouprocentní inflační cíl České národní
banky. Za zpomalením meziroční inflace
stojí především efekt vysoké statistické
základny z ledna 2012, kdy došlo ke
zvýšení dolní sazby DPH o čtyři procent-
ní body. Současnost? Podle analytiků
Economic and Strategy Research Jiřího
Škopa a Marka Dřímala po-
ptávková inflace v české eko-
nomice neexistuje a inflační
tlaky podle nich nepramení
ani z trhu práce. Hlavním
proinflačním faktorem se
stal vývoj naší domácí měny,
kterou centrální bankéři ver-
bálními intervencemi tlačili
až do únorového zasedání ke
slabším úrovním. I přes slab-
ší korunu by ovšem měla cel-
ková meziroční inflace dále
zpomalovat z letošních prů-
měrných 2,3 procenta (zde je
ovšem po lednových číslech
výrazné riziko směrem dolů)
na 1,5 procenta v roce 2014.
Jak se budou vyvíjet ceny?
„Po očištění o účetní dopad
změn daní letos očekáváme
výraznější růst cen pouze
u potravin a u regulovaných
položek. Korigovaná inflace
by se měla držet v zápor-
ných hodnotách. Podobně by
tomu mělo být u pohonných
hmot,“ řekl pro SELL Jiří Škop. K těmto
slovům se patří dodat, že u ropy je třeba
připomenout její nevyzpytatelný cenový
pohyb a při zdražení pohonných hmot
může být všechno jinak.
Koruna proti euru dále oslabí
Loňský dluh veřejných financí v době pří-
pravy tohoto textu nebyl ještě vyčíslen,
ale statistikové hovoří o necelých pěti
procentech, snad to má být 4,9 procen-
ta. Z toho 1,5 procentního bodu mělo
být způsobeno jednorázovým započ-
tením závazku, který stát slíbil církvím
v rámci restituce. Letošní rok? Deficit,
sestavený podle metodiky ESA95, by
měl podle dostupných odhadů dosáh-
nout tří procent. Ministerstvo financí
předpokládá hrubé výpůjční potřeby
v roce 2013 ve výši 230,7mld. korun, což
představuje meziroční pokles o čtvrtinu.
S tím souvisí kurz české měny. ČNB
bude jednoznačně požadovat, aby trans-
parentní formování kurzových očekávání
vedlo k tomu, že trh udělá práci za ni.
Centrální bankéři by se tak vyhnuli rea-
lizaci přímých intervencí na devizovém
trhu. Z tohoto důvodu prozatím není tře-
ba vnímat brzké riziko intervencí. Taková
situace by nastala v případě, že deflační
tlaky zesílí a aktuální kurz nebude rea-
govat. V našem hlavním scénáři může-
me předpokládat postupné oslabování
koruny směrem k hladině 26 korun za
euro až někdy ve druhé polovině letoš-
ního roku. S tímto názorem se ztotož-
ňují i centrální bankéři. A ještě akcie.
„Société Générale očekává, že v násle-
dujících kvartálechpřekonají zisky evrop-
ských akcií americké indexy. Náš odhad
pro index PX je pozitivní. Očekáváme,
že pražský index PX letos posílí zhruba
Domácí ekonomika
doznává pokrok? Kdepak!
Česká ekonomika se nachází od začátku loň-
ského roku v recesi. Bohužel, odhady loňské-
ho čtvrtého čtvrtletí ukazují na další pokles
HDP, předběžně o další desetinu procenta.
38
EKONOMIKA