Basic HTML Version
36
36 • Sell • Červenec-srpen 2013
Analytici svá příznivá očekávání opírají o
současné pěkné počasí. Minulost? Snad
všichni pamatujeme mizerný březen. Na
druhé straně je třeba přiznat, že se zvy-
šuje výroba aut, která byla dlouhodobým
hospodářským tahounem a v posledních
měsících čelila prodejní krizi. Také se v
květnu zvýšily domácí indikátory důvěry
ve stavebnictví, průmysl a ve spotřebitel-
ský segment. Konec fiskální konsolidace
by měl podpořit reálnou ekonomiku také
v nadcházejících čtvrtletích.
Zaostřeno na inflaci
Vývoj tohoto prostředku přerozdělení
společenského bohatství si zejména v
těchto dnech získává oprávněnou pozor-
nost. „Květnová spotřebitelská inflace
decelerovala na hodnotě 1,3 procenta,
čímž se dostala 0,3 procentního bodu
pod prognózu ČNB,“ řekl pro naše pe-
riodikum analytik Komerční banky Jiří
Škop a pokračoval: „Záporná odchylka
nastala zejména v korigované inflaci,
což je ukazatel jádrové inflace, který
nejlépe zachycuje poptávkové inflační
tlaky. Vzhledem k dezinflačním tenden-
cím není nijak překvapivé, že inflační
očekávání klesají, reálná hrozba deflace
se však zatím neobjevuje.“ Je samozřej-
mé, že za této situace budou centrální
bankéři i nadále pozorně sledovat vývoj
tohoto trendu a v případě hrozby deflač-
ní spirály zasáhnou přímými devizovými
intervencemi.
Hrubý domácí produkt padá
V letošním prvním čtvrtletí poklesl HDP
meziročně o 2,4 procenta. V mezičtvrt-
letním srovnání činil pokles 1,3 procen-
ta. Přitom prvotní odhad, založený na
kusých informacích,
předpokládal
mezi-
roční pokles o 2,2
a mezičtvrtletní o 1,1
procenta. Není bez za-
jímavosti, že bankovní
rada ČNB na svém
červnovém zasedání
rozhodla o ponechání
úrokových sazeb na
stávající úrovni. Dej-
me opět slovo Jiřímu
Škopovi. „Dvoutýdenní
repo sazba tak zůstá-
vá na 0,05 procenta,
diskontní rovněž na
0,05 a lombardní saz-
ba na 0,25 procenta.
Podnikatelská důvě-
ra vzrostla v červnu
z 0,4 bodu na 0,9
bodu. Spotřebitelská
důvěra vzrostla ze zá-
porných 19,8 bodu na
stejně orientovaných
19,0 bodu. Souhrnný
index důvěry vzrostl
ze záporných 3,6 bodu
na minus 3,1 bodu. Celkový objem ob-
chodů dosáhl hodnoty 97 milionů ko-
run.“ Komentáře z centrální banky se
samozřejmě týkaly i kurzu koruny vůči
euru. Průměr za druhé čtvrtletí proza-
tím dosahuje 25,80 koruny za euro, což
reflektuje předpověď ČNB na letošní
druhý kvartál, prognóza se ustálila na
hodnotě 25,70 koruny. Přitom centrální
bankéři se zdají být připraveni na použití
přímých intervencí v případě hrozby de-
flace. „Prozatím tato situace nenastala
a ani náš výhled takový scénář nenazna-
čuje. Pokud by se naše předpověď na-
plnila a úroveň české koruny k euru by
v dalších čtvrtletích zůstala na vyšších
hodnotách, centrální banka by přímo na
devizový trh vstoupit vůbec nemusela,“
myslí si Jiří Škop a ke stále častěji vyslo-
vované otázce stran růstu úrokové sazby
dodává: „Podle naší předpovědi by repo
sazba měla zůstat beze změny minimál-
ně do konce příštího roku. Následné
zvyšování sazeb by mělo být pouze po-
stupné. Podle guvernéra ČNB zůstanou
sazby na technické nule velmi dlouhou
dobu. Přinejmenším tak dlouho, dokud
se neobjeví významná inflační rizika.“
EKONOMIKA
Centrální bankéři hovoří
o ekonomice s optimismem
Pokud jde o reálnou ekonomiku, centrální bankéři začali být pro následující čtvrt-
letí optimističtější, a to navzdory slabému výsledku hrubého domácího produktu
v letošním prvním kvartálu. I když – je takové tvrzení oprávněné? Česká ekonomika
se totiž v prvním čtvrtletí mezikvartálně propadla o 1,1 procenta, což bylo téměř
o celé jedno procento méně, než činil odhad České národní banky. Každá mince má
ale dvě strany a je pravda, že ta druhá již tolik pesimistická není. Konečně totiž za-
čala růst spotřeba domácností.