Basic HTML Version
35
Sell • Září 2013 • 35
navázaných na ropu nahoru. Zejména
se to týká rafinovaných ropných výrob-
ků. Analytik Jiří Škop naznačuje, že by
se situace měla stabilizovat i v potra-
vinářském průmyslu. „Takový výsledek
naznačuje i lepší letošní úroda. Směrem
nahoru tlačí ceny slabší koruna. V prů-
měru letos očekáváme vzestup výrob-
ních cen o 0,8 procenta, příští rok pak
o 1,8 procenta. Záležet bude zejména
na dalším vývoji cen takových komodit,
jako jsou ropa, kovy a zemědělské pro-
dukty, které jsou velmi volatilní (míra in-
vestičního rizika – pozn. M. H.), a taky
je charakterizují hůře vyjádřitelné vztahy
a vlastnosti předmětů.“
Červnový běžný účet uzavřel
v mírném deficitu
Navzdory mírnému červnovému deficitu
pokračuje série dobrých údajů pro exter-
ní pozici české ekonomiky. Od začátku
roku dosáhl běžný účet přebytku téměř
20 mld. korun, což představuje zlepšení
oproti stejnému období loňského roku
o téměř 30 miliard. Děje se tak přede-
vším díky lepší bilanci se zbožím a služ-
bami. V meziročním vyjádření se v sou-
ladu s naším odhadem zlepšily všechny
složky běžného účtu kromě bilance
výnosů. Přebytek obchodní bilance
(17,6 mld. Kč) a bilance služeb
(3,8 mld. Kč) byl sice mírně nižší, než
jsme očekávali, to však bylo kompenzo-
váno stejně tak lehce nižším schodkem
bilance výnosů (26,8 mld. Kč). Běžné
převody vykázaly korunový přebytek
2,1miliardy.Finančníúčetuzavřelvčervnu
s přebytkem 16,2 mld. korun. Portfoli-
ové investice vykázaly aktivum ve výši
12,6 miliardy, což ČNB přičetla přílivu in-
vestic ze zahraničí do domácích dluhopi-
sů. Ostatní investice dosáhly podle ČNB
vysokého přebytku 19,4 mld. korun. Sta-
lo se tak díky změně krátkodobé pozice
bank vůči zahraničí a splacení části po-
hledávek podniků. Naopak přímé inves-
tice skončily v deficitu 10,3 mld. korun,
a to vlivem splátek úvěrů tuzemských
podniků zahraničním mateřským spo-
lečnostem.
Úrokové sazby bez pohybu
Analytici investičního bankovnictví
Komerční banky si myslí, že by Česká ná-
rodní banka měla držet sazby beze změ-
ny na 0,05 procenta. A to minimálně do
konce příštího roku. Následné zvyšování
sazeb bude pouze postupné. Je však tře-
ba vzít v úvahu, že český veřejný sektor
opět sužuje nejistota. Připomeňme, že
koncem června rezignovala středopravá
koaliční vláda, bylo to kvůli korupčnímu
skandálu. Co následovalo? Prezident
jmenoval nového premiéra a úřednickou
vládu, která však nemá žádoucí podpo-
ru Poslanecké sněmovny. Důsledek na
sebe nenechal dlouho čekat. Letošní
deficit veřejných financí by měl dosáh-
nout 2,9 procenta HDP oproti loňským
4,4 procenta. Fiskální konsolidace je
však u konce. Výhled předpokládá, že
možná ještě letos budou schodky veřej-
ných financí dosahovat hodnoty těsně
pod hranicí 3 procenta HDP. Dá se tedy
očekávat, že hlavním nástrojem měnové
politiky ČNB bude česká koruna, a s tím
souvisí směnný kurz. Už jsme zmínili, že
očekávání pro zbytek letošního roku se
pohybuje okolo 26 korun za euro. Přímé
intervence by na řadu přišly v případě
vzestupu deflačních rizik. Obchodová-
ní na burze? Index PX ztratil v letošním
druhém čtvrtletí 9 a od začátku roku do-
konce 15 procent. Holt výkonnost praž-
ské burzy výrazně zaostává za hlavními
evropskými a americkými indexy. A jsme
u prognózy. Akcioví analytici Société Gé-
nérale očekávají, že evropské akciové
indexy zůstanou v období od července
do září téměř beze změn. V posledním
letošním čtvrtletí by se však měly vrátit
k růstu. Mírné posilování koruny by mělo
přijít v roce 2014.
Doporučujeme akcionářům
• ČEZ: Commerzbank snížila cílovou
cenu pro akcie ČEZ na 424 z předcho-
zích 512 Kč. Doporučení bylo ponechá-
no na stupni „redukovat“.
• Telefónica ČR: Komerční banka sní-
žila cílovou cenu pro akcie Telefónica CR
na 290 z předchozích 309 Kč. Doporu-
čení bylo ponecháno na stupni „držet“.
• NWR: Analytici Jefferies snížili cí-
lovou cenu pro akcie NWR na 0,6 GBP
z předchozích 1,25 GBP. Doporučení
bylo ponecháno na stupni „držet“.
Nezaměstnanost?
Pořád hrozí propad
Míra nezaměstnanosti zaznamenala po-
čátkem srpna vzestup na 7,5 procenta
(z červnových 7,3 %). Počet nezaměst-
naných se během července zvýšil o více
než 10 500 osob na zhruba 551 tisíc.
„Důvodem byl především příchod nových
absolventů na trh práce, kteří hledají své
uplatnění. Sezonně očištěná míra ne-
zaměstnanosti zůstala beze změny na
úrovni 7,7 procenta,“ řekl nám Miroslav
Frayer z Economic & Strategy Research
a pokračoval: „Běhemposledních několi-
ka měsíců jsme svědky určité stabilizace
na sezónně očištěných datech. Nicméně
v optimistickém hodnocení musíme být
stále opatrní. Počet volných pracovních
míst od začátku roku rostl, ale během
července se zastavil. V ekonomice se
vytvořilo zhruba 40 tisíc nových pozic,
což oproti červnu znamená úbytek o čty-
ři tisíce. Navíc i v meziročním srovnání
jich je o necelý tisíc méně.“ Nezaměst-
nanost dosáhla nejhorší míru v červnu,
v následujících měsících na ni budou
negativně působit sezonní faktory, a to
v souvislosti s doznívajícím nástupem
čerstvých absolventů, později kvůli záni-
ku sezonních prací. Nezaměstnanost by
tak na konci roku měla nepatrně přesáh-
nout úroveň 8 procent. Tady je namístě
připomenout, že ke konci loňského roku
to bylo 7,4 procenta.
Miroslav Hruška
EKONOMIKA